ЦБ оценил риски финрынка из-за ужесточения санкций США

Массовые распродажи ОФЗ в случае ужесточения антироссийских санкций со стороны США могут привести к падению достаточности капитала некоторых банков, считает ЦБ. Это также повысит стоимость внутренних заимствований Минфина России

Банк России впервые оценил потенциальное влияние на российский финансовый рынок возможного ужесточения антироссийских санкций со ​стороны США. «Минфин США будет изучать вопрос о введении ограничений на вложения в ОФЗ до февраля 2018 года», — говорится в соответствующей главе документа «Обзор рисков финансовых рынков», опубликованном на сайте ЦБ.

Если ограничения будут введены, резиденты США, которые держат российские госбумаги, должны будут от них избавиться, а это означает массовую распродажу сформированных портфелей, что вызовет обесценение бумаг при одновременном росте их доходностей как отражения возросших рисков, указывают эксперты.

«В случае реализации сценария сдвига кривой доходностей из‑за распродаж со стороны нерезидентов эффект для банковского сектора не будет иметь системного характера», — оценил ЦБ эту опасность. Впрочем, опрошенные РБК финансовые эксперты придерживаются иного мнения.

ОФЗ — это вид российских долговых госбумаг, выпускаемых Минфином РФ, все выпуски ОФЗ включены Банком России в ломбардный список, а значит, банки могут привлекать у регулятора кредиты под залог этих бумаг. Кроме того, более 30 российских банков получили от Агентства по страхованию вкладов (АСВ) субординированные займы в виде ОФЗ в рамках программы докапитализации.

Общий номинальный объем ОФЗ на 1 июня 2017 года составляет 6,16 трлн руб., из которых 1,8 трлн руб.,​ или 30,7%, по данным ЦБ, приходится на нерезидентов.

Оценка ЦБ

Свою довольно оптимистичную оценку ЦБ основывает на том, что «ключевым фактором ценообразования на рынке ОФЗ остается внутренний спрос».

«Доля российских инвесторов в торгах на первичном и вторичном рынках остается значительной и составляет около 60–70%», — говорится в документе ЦБ. Факт стабильности ситуации на рынке ОФЗ даже при выходе из этих бумаг нерезидентов доказан исторически, отмечает регулятор. «На историческом горизонте (в том числе в феврале и июне 2017 года) отмечались периоды низкого присутствия нерезидентов на рынке ОФЗ, при этом ситуация на рынке оставалась стабильной», — говорится в обзоре.

Однако эффект для некоторых банков может быть серьезным настолько, что они могут нарушить минимальную регулятивную планку по общей достаточности капитала. «При существенном сдвиге кривых доходности на 400 базисных пунктов (б.п.) из‑за распродаж со стороны нерезидентов у небольшого количества отдельных банков будет отмечаться снижение показателя достаточности капитала Н ниже установленного минимального уровня (8%)», — указано в обзоре.

Рыночные страхи

Названный ЦБ порог обесценения ОФЗ в пределах 400 б.п. эксперты считают вполне реалистичным в случае введения дополнительных санкций, по некоторым прогнозам, он может быть и больше.

«Сам факт введения санкций против ОФЗ вызовет продажи со стороны нерезидентов и, возможно, сначала со стороны локальных игроков», — прогнозирует главный экономист ING Bank по РФ и СНГ Дмитрий Полевой. По его мнению, эффект может быть и больше ожиданий ЦБ. «В 2014 году после введения санкций с июня по ноябрь доходности выросли на 200 б.п., в декабре на фоне обвала рубля — еще на 350–400 б.п.», — напоминает он.

Опрошенные РБК эксперты более категоричны, чем ЦБ: по их мнению, обесценение ОФЗ в случае ужесточения антироссийских санкций окажет влияние на весь финансовый рынок, но в первую очередь на банки. По мнению аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, столь существенный сдвиг кривой доходности повлияет на все ставки финансового рынка, что прямо или косвенно затронет все банки.

Под наибольшим риском окажутся те игроки, у которых большой объем этих бумаг в торговом портфеле. «Из-за значительной отрицательной переоценки бумаг в портфелях банков в результате роста доходности ОФЗ банки, у которых доля этих бумаг в портфеле существенна, понесут убыток, — рассуждает гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. — В частности, для десятилетних ОФЗ такой рост доходности будет означать падение стоимости на 20%». По мнению вице-президента по торговым операциям Альфа-банка Сергея Осмачека, воздействие на любой банк будет тем больше, чем больше в его портфеле долгосрочных бумаг, причем не только ОФЗ, но и корпоративных. Если просядут ОФЗ, вслед за ними пойдут и другие бумаги, поясняет он.

С дополнительными трудностями в случае реализации этого сценария столкнутся банки, достаточность капитала которых находится на минимально допустимом уровне, отмечают эксперты. «Для крупных банков с хорошим запасом капитала убыток от переоценки будет компенсирован этим запасом, — рассуждает Денис Порывай. — Для банков со значительным объемом ОФЗ в портфеле и небольшим запасом по капиталу убыток по ценным бумагам из-з?6?

Фотогалерея: